文|恒心chloe 调教

开首|博望财经

手脚以前备受阛阓追捧的“创意小家电第一股”，如今光环或将透顶黧黑。说的恰是小熊电器。

据官网先容，小熊电器建造于2006年3月，是一家以自主品牌“小熊”为中枢，从事小家电研发、联想、出产和销售的实业企业。

早期，凭借丰富的产物线、前沿改进的营业模式，小熊电器过得申明鹊起，颇受阛阓爱好。但如今在群狼环伺下，小熊电器正濒临三重压力。

最初是行业红利隐匿，从“宅经济”别传到存量竞争红海。要知说念，小熊电器的崛起依托2020年疫情催生的“宅经济”红利，凭借萌系联想、高性价比的厨房小家电(如酸奶机、空气炸锅)快速霸占阛阓，市值一度打破百亿。相干词，跟着疫情后破钞感性追念，行业增长逻辑巨变。

其次是功绩着落，增收不增利背后的成本失控。2024年财报败露，小熊电器营收天然同比增长0.98%至47.58亿元，但归母净利润却同比大幅下滑35.37%至2.88亿元，更是创近九年最大跌幅。

终末是策略失衡，“全品类彭胀”策略未生效。小熊电器频年扩充“全品类彭胀”策略，SKU数目从2022年的500余款增至2024年的1000+款，但产物性量问题突显。

透过小熊电器的逆境，折射出小家电行业集体阵痛，那等于依赖流量红利与代工模式的增长不可抓续。

将来如安在期间、品牌以及渠说念方面完竣打破，是小熊电器最初要探究的问题。

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行业红利隐匿，从“宅经济”别传到存量竞争红海

小熊电器的崛起与“宅经济”红利密不可分。

疫情催化下，小熊电器凭借萌系联想、高性价比的厨房小家电(如酸奶机、空气炸锅)速即霸占年青阛阓，2020年营收增速一度高达36.16%，归母净利润更是暴涨近60%，市值打破百亿。相干词，跟着疫情后破钞追念感性，行业增长逻辑发生根人性改换。

首当其冲的就属需求端萎缩。据2024年奥维云网(AVC)全渠说念推总额据败露，厨房小家电举座零卖额同比下降0.8%至609亿元，其中空气炸锅、台式电烤箱等品类零卖额下滑。

分渠说念来看，线上渠说念方面，电动牙刷零卖额51.9亿元，同比镌汰6.9%，电动剃须刀零卖额86.1亿元，同比镌汰8.1%；线下渠说念濒临转型、复苏艰辛，厨房小家电零卖额同比下滑8.9%至130亿元，当今仍处于疗养期；新兴渠说念方面，厨房小家电抖音渠说念线上零卖额占比已达21%，流量也曾趋近豪阔。此外，小熊电器的阛阓份额还被好意思的、苏泊尔等巨头通过高端化产物挤压，日益笨重。

不仅如斯，小熊电器还存在期间壁垒缺失与代工模式隐患。

因为永恒依赖代工模式(中枢部件采购外包)，2024年小熊电器研发插足仅占营收约4%，低于九阳、戴森。

02

功绩暴跌，增收不增利背后的成本失控

惨淡的功绩，是小熊电器身处逆境的最佳体现。

近日小熊电器发布了2024年财报，败露全年完竣营收47.58亿元，同比微增0.98%。

分品类来看：占比近七成的厨房小家电收入32.76亿元，同比下降10.1%；其他小家电收入2.04亿元，同比下滑8.85%；尽管个护小家电收入同比大涨174.31%至3.62亿元，母婴小家电同比增长31.83%至2.5亿元，但统统占比不及13%，难以对冲厨房品类缺口。

再来看利润端，2024年小熊电器的归母净利润仅2.88亿元，同比下滑35.37%，创近九年最大跌幅，销售毛利率同比下滑1.32个百分点至35.29%，销售净利率更是大幅下滑3.02个百分点至6.43%。针对归母净利润大幅下滑的原因，小熊电器莫得在财报中作念出讲解。

不丢脸出，小熊电器“增收不增利”的背后，成本黑洞兼并利润。

具体来看，原材料与东说念主工成本拉动，重叠代工场议价能力增强，小熊电器2024年营业成本增速达到2.67%，反超营收。同期用度失控，2024年惩处用度同比增长24.25%至2.36亿元，财务用度暴涨171.74%至0.14亿元，而销售用度仅微降0.83%至8.64亿元，未能对冲收入增长乏力。

此外，小熊电器还濒临现款流压力，2024年贪图活动现款流净额骤降66.52%至2.29亿元，流动性风险加重。

莫得什么能比亮眼的功绩更能打动投资者，小熊电器惨淡的功绩施展天然遭到成本阛阓用脚投票。界限2025年4月11日收盘，小熊电器股价报42.87元/股，不仅年内累计着落超10%，更是较2020年最高点156.68元/股跌去超七成，延续了此昨年K线四连跌的劣势，市值大幅缩水，当今仅67亿元。

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策略失衡，“全品类彭胀”策略未生效 

大致这一切的罪魁首恶归因于小熊电器的策略失衡。

小熊电器扩充“全品类彭胀”策略。

2024年财报中，小熊电器自称具备“产物各样化上风”。从用户需求启程，凭据破钞者成长轨迹和生涯使命场景的变化，小熊电器连接丰富产物品类，抓续深耕细分产物，骄气破钞者在不同阶段或场景对小家电的需求。当今小熊电器已变成隐敝90余个品类、超1000款产物的雄壮产物矩阵，适用对象涵盖婴幼儿、后生、中老年东说念主群过甚生涯与使命的不同场景。

但可惜的是，这种“广撒网式”的布局没能让小熊电器抓续增长，反而堕入产物性量公论旋涡。

据《中原时报》报说念，资深家电产业不雅察东说念主士刘步尘示意，“小熊电器发展短板隆起：一方面，小家电行业期间门槛较低，企业难以构建有用的竞争壁垒；另一方面，阛阓参与者广宽，行业已呈现出典型的红海竞争阵势。”

另据黑猫投诉平台败露，截止4月13日，通过检索“小熊电器”，波及的投诉量高达1000余条，多曝产物性量问题，如养生壶塑料加热底座易融解、空气炸锅涂层3个月零碎等。

毫无疑问，小熊电器也频因质料问题被监督局通报。2014年小熊面包机型MBJ-A10H1被查出电器非平常使命的问题；2015年小熊电器出产的酸奶机不对格；2016年小熊电器型号为DFB-A20Y1的智能电饭煲因干与功率列为不对格产物；2017年小熊电器型号为DGJ-C608的蛋糕机因瑰丽和阐明、结构不对格而上黑榜；2024年小熊电水壶因材料厚度不达标被点名。

这无疑均直指小熊电器的质料存在问题，对此有破钞者戏称，“买小熊电器就像拆盲盒，全靠运说念。”

不管奈何，不错预感的是，小熊电器若不成在期间插足(如IoT互联、健康功能)、品牌重塑(高端化、场景化营销)、渠说念重构(全渠说念交融)上完竣打破，其“创意小家电第一股”的光环或将透顶黧黑。

将来小熊电器又将何去何从，尚需阛阓给出谜底chloe 调教，咱们拭目而待。